Operações com Opções: Como Montar uma Trava de Alta

Operações com Opções: Como Montar uma Trava de Alta em 2025 – Guia Completo com VBBR3

A trava de alta é uma estratégia essencial no mercado de opções para investidores que desejam lucrar com a valorização de uma ação, mas com risco controlado. Neste guia completo, você aprenderá tudo sobre a trava de alta: o que é, como montar, suas vantagens e desvantagens, além de um exemplo prático com a ação VBBR3 (Vibra Energia) em 2025. Nosso objetivo é ajudar você a dominar essa técnica e aplicá-la com segurança na bolsa de valores. Veja os tópicos que abordaremos:

O que é a trava de alta e como ela funciona?
Passo a passo: como montar uma trava de alta?
Vantagens de usar a trava de alta na sua estratégia
Desvantagens e riscos da trava de alta
Exemplo prático com VBBR3: montando uma trava de alta

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Se você está começando agora no mercado de opções, recomendamos que leia nosso guia introdutório antes de prosseguir:

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O que é a Trava de Alta e Como Funciona?

A trava de alta, também conhecida como bull call spread, é uma estratégia de opções que permite ao investidor lucrar com a alta de uma ação, mas com risco e retorno limitados. Ela é montada comprando uma opção de compra (call) com um preço de exercício (strike) mais baixo e vendendo, na mesma quantidade, uma call com strike mais alto, ambas com a mesma data de vencimento. Essa combinação cria uma "trava", pois define tanto o lucro máximo quanto o prejuízo máximo no momento da montagem.

O objetivo da trava de alta é apostar na valorização do ativo subjacente (como uma ação) de forma controlada. Diferente de uma compra a seco de uma call, onde o risco é ilimitado se o preço cair, a trava de alta limita o prejuízo ao custo líquido da operação. Isso a torna uma estratégia ideal para investidores que buscam exposição direcional de alta com maior previsibilidade.

Palavras-chave: trava de alta, opções, bull call spread, renda variável, bolsa de valores.

Passo a Passo: Como Montar uma Trava de Alta?

Montar uma trava de alta é relativamente simples, mas exige atenção aos detalhes. Aqui está o passo a passo:

Escolha o ativo e analise o mercado: Identifique uma ação que você acredita que vai subir no curto ou médio prazo. Analise indicadores técnicos e fundamentais para embasar sua decisão.
Selecione as opções: Escolha duas calls com a mesma data de vencimento, mas com strikes diferentes. Compre a call com strike mais baixo e venda a call com strike mais alto.
Calcule o custo líquido: O custo da operação é a diferença entre o prêmio pago pela call comprada e o prêmio recebido pela call vendida.
Defina o lucro e prejuízo máximo: O lucro máximo é a diferença entre os strikes menos o custo líquido, enquanto o prejuízo máximo é o custo líquido da operação.
Monitore a operação: Acompanhe o preço do ativo e o decaimento temporal (theta) das opções até o vencimento.

Vamos ilustrar com um exemplo prático mais adiante, usando a ação VBBR3, mas antes, vejamos as vantagens e desvantagens dessa estratégia.

Vantagens de Usar a Trava de Alta na Sua Estratégia

A trava de alta oferece diversos benefícios para investidores que desejam lucrar com a alta de uma ação. Aqui estão as principais vantagens:

Risco limitado: O prejuízo máximo é conhecido no momento da montagem e é igual ao custo líquido da operação. Isso traz segurança para o investidor.
Lucro definido: O lucro máximo também é pré-definido, permitindo que o investidor planeje sua estratégia com clareza.
Proteger lucros de uma operação: A trava de alta pode ser usada para "travar" ganhos de uma operação anterior. Por exemplo, se você comprou uma call que se valorizou, pode vender uma call com strike mais alto para zerar o custo e ainda lucrar com a diferença entre os strikes.
Custo reduzido: Como você vende uma call para financiar a compra de outra, o custo líquido da operação é menor do que uma compra a seco de uma call.

Quer saber mais sobre como proteger lucros com opções? Confira nosso artigo: Como Proteger Lucros com Estratégias de Opções.

Desvantagens e Riscos da Trava de Alta

Apesar de suas vantagens, a trava de alta também apresenta alguns desafios e limitações que o investidor deve conhecer:

Lucro limitado: O ganho máximo é travado, mesmo que a ação suba muito além do strike mais alto. Isso pode ser frustrante em cenários de altas expressivas.
Impacto do theta e vega: Durante o período até o vencimento, fatores como o decaimento temporal (theta) e a volatilidade (vega) podem afetar o spread, dificultando atingir o lucro máximo antes do vencimento.
Liquidez e volatilidade: O spread entre as opções pode oscilar muito devido à baixa liquidez ou alta volatilidade do ativo, o que pode levar a perdas se a operação for desmontada antes do vencimento.
Gestão ativa necessária: A estratégia exige monitoramento constante, especialmente em mercados voláteis, para decidir se é melhor encerrar a operação antes do vencimento.

Para entender melhor o impacto do theta nas opções, leia nosso artigo: Você Conhece a Grega Theta? Entenda o Decaimento Temporal.

Exemplo Prático com VBBR3: Montando uma Trava de Alta em 2025

Aviso: Este exemplo é apenas educativo e não constitui recomendação de investimento.

Vamos supor que, em 15/04/2025, a ação VBBR3 (Vibra Energia) esteja sendo negociada a R$25,50, e você acredita que ela vai subir nas próximas semanas devido a uma alta esperada nos preços do petróleo. Você decide montar uma trava de alta com as seguintes opções:

Compra uma call VBBRF260 (vencimento em 16/05/2025, 30 dias) com strike R$26,00 por R$1,20.
Vende uma call VBBRF280 (vencimento em 16/05/2025, 30 dias) com strike R$28,00 por R$0,50.

O custo líquido da operação é R$1,20 - R$0,50 = R$0,70 por contrato. Vamos analisar os cenários possíveis no vencimento (16/05/2025):

Se VBBR3 subir para R$28,00 ou mais: A call comprada (strike R$26,00) estará "in the money" e valerá R$28,00 - R$26,00 = R$2,00 por contrato. A call vendida (strike R$28,00) será exercida, e você terá que vender a ação por R$28,00, resultando em um custo de R$2,00 por contrato. O lucro bruto será R$2,00 - R$0,70 (custo líquido) = R$1,30 por contrato, ou seja, um retorno de 185% sobre o investimento inicial.
Se VBBR3 estiver entre R$26,00 e R$28,00: O lucro será proporcional. Por exemplo, se VBBR3 estiver a R$27,00, a call comprada valerá R$27,00 - R$26,00 = R$1,00, e a call vendida expirará sem valor. O lucro será R$1,00 - R$0,70 = R$0,30 por contrato.
Se VBBR3 cair para R$26,00 ou menos: Ambas as calls expiram sem valor, e o prejuízo máximo será o custo líquido de R$0,70 por contrato.

O gráfico abaixo ilustra o payoff dessa trava de alta com VBBR3:

Fonte: elaboração própria - Payoff da trava de alta com VBBR3

Como você pode ver, a trava de alta permite lucrar com a alta de VBBR3, mas com risco limitado ao custo inicial de R$0,70 por contrato. Essa previsibilidade é uma das grandes vantagens dessa estratégia.

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