Grega Gamma e o Gamma Squeeze: Como a Casas Bahia (BHIA3) Disparou de R$ 2,80 para R$ 10
A grega Gamma (também chamada de Gama no Brasil) é uma métrica essencial para quem opera opções, pois revela como a sensibilidade de uma opção muda com o preço do ativo subjacente. Em situações extremas, como alta demanda por opções de compra (calls), o Gamma pode desencadear um fenômeno conhecido como gamma squeeze, onde o preço da ação dispara rapidamente. Neste guia, exploramos o conceito de Gamma, sua aplicação prática, e um caso real com as ações da Casas Bahia (BHIA3), que saltaram de R$ 2,80 para R$ 10 em apenas um mês devido a um gamma squeeze. Veja os tópicos abordados:
- O que é a grega Gamma e sua importância
- Como o Gamma funciona na prática
- O gamma squeeze na Casas Bahia (BHIA3)
- Estratégias e riscos ao operar com Gamma
Boa leitura!
Novo no mercado de opções? Confira nosso guia introdutório: Mercado de Opções - Um Guia Completo do Zero ao Lucro.
O que é a Grega Gamma e Por que Ela Importa?
A grega Gamma mede a taxa de variação do Delta de uma opção, indicando quanto o Delta muda para cada R$ 1 de movimento no preço do ativo subjacente. Por exemplo, um Gamma de 0.10 significa que, se o preço do ativo subir R$ 1, o Delta aumentará em 0.10 (ou 10%). Como o Delta reflete a sensibilidade do preço da opção ao ativo, o Gamma atua como um "acelerador", mostrando a velocidade com que essa sensibilidade muda.
O Gamma é mais alto em opções ATM (at-the-money), onde o preço de exercício está próximo do preço atual do ativo, e o Delta está perto de 0.50. Nessas opções, pequenas mudanças no preço do ativo causam grandes variações no Delta, aumentando a volatilidade do prêmio. Em opções ITM (in-the-money) ou OTM (out-of-the-money), o Gamma é menor, pois o Delta varia menos. A volatilidade implícita (IV) também afeta o Gamma: quando a IV sobe (ex.: de 30% para 120%), o Gamma de opções ATM pode disparar, especialmente perto do vencimento.
O Gamma é crucial porque ajuda a prever como o preço de uma opção reagirá a movimentos do ativo, permitindo ajustes em estratégias de trading ou hedging. Em cenários de alta demanda por calls, como no caso da Casas Bahia (BHIA3), o Gamma pode desencadear um gamma squeeze, onde a ação sobe exponencialmente devido à ação dos market makers.
Como o Gamma Funciona na Prática?
O Gamma é como o "acelerador" do Delta. Enquanto o Delta mede quanto o preço da opção muda por R$ 1 de variação no ativo, o Gamma indica a rapidez dessa mudança. Em opções ATM, o Gamma é elevado porque o Delta pode saltar de 0.50 para 0.80 (ou cair para 0.20) com pequenos movimentos. Em opções ITM ou OTM, o Delta é mais estável (próximo de 1.0 ou 0.0), reduzindo o Gamma.
A volatilidade implícita amplifica o Gamma. Quando a IV sobe (ex.: para 120% em BHIA3), os prêmios das opções aumentam, e o Gamma de opções ATM cresce, pois o Delta se ajusta mais rápido. Isso é comum em eventos de mercado, como notícias corporativas ou movimentos especulativos, que elevam a demanda por opções.
Exemplo 1: Gamma em uma Estratégia de Straddle
Um trader monta um straddle em uma ação a R$ 50, comprando uma call e uma put ATM (strike R$ 50), com Delta de 0.50 e Gamma de 0.12. Se a ação sobe R$ 2 (para R$ 52) após uma notícia positiva, o Delta da call aumenta para 0.74 (0.50 + 0.12 × 2), enquanto o da put cai. O trader pode vender a call para lucrar com o movimento, usando o Gamma para ajustar a posição dinamicamente.
O Gamma Squeeze na Casas Bahia (BHIA3)
Em um exemplo hipotético recente, as ações da Casas Bahia (BHIA3) protagonizaram um gamma squeeze impressionante. Em um mês, o preço da ação saltou de R$ 2,80 para R$ 10, impulsionado por uma alta demanda por opções de compra (calls) e uma volatilidade implícita (IV) que disparou para 120%. Vamos entender como isso aconteceu:
Suponha que a BHIA3 estava cotada a R$ 2,80, com uma call ATM (strike R$ 3,00) com Delta de 0.50 e Gamma de 0.15. Um grupo de investidores, atraídos por especulações (ex.: rumores de reestruturação ou alta nas vendas), começou a comprar grandes quantidades de calls ATM e OTM. Esse volume maciço de compras elevou a IV para 120%, refletindo maior incerteza e prêmios mais altos.
Os market makers, que vendem essas calls, ficaram com posições curtas (short calls), enfrentando risco se o preço da ação subisse. Para neutralizar o Delta (estratégia de delta hedging), eles compraram ações da BHIA3. Por exemplo, para cada 100 calls vendidas com Delta de 0.50, o market maker precisava comprar 5.000 ações (0.50 × 100 × 100 ações por contrato). Conforme a BHIA3 subiu de R$ 2,80 para R$ 4,00, o Delta da call ATM aumentou para 0.65 (0.50 + 0.15 × 1.2), exigindo mais compras de ações (6.500 ações por 100 calls).
Esse ciclo criou um feedback loop: a compra de ações pelos market makers elevou o preço da BHIA3, aumentando o Delta das calls e forçando mais compras de ações. A IV de 120% amplificou o Gamma, tornando o Delta ainda mais sensível. Quando a ação atingiu R$ 6,00, o Delta da call subiu para 0.95, e os market makers precisavam comprar quase 100% das ações correspondentes às calls, intensificando a alta. Em um mês, a BHIA3 chegou a R$ 10, um aumento de 257%, caracterizando um gamma squeeze.
Esse movimento foi agravado por fatores como alta atividade de varejo (ex.: fóruns de investidores), baixo float (menos ações disponíveis) e possível short interest, que forçou vendedores a descoberto a recomprar ações, adicionando pressão de compra. Quando as opções expiraram ou a demanda por calls diminuiu, os market makers pararam de comprar, e a BHIA3 enfrentou maior volatilidade, com risco de quedas rápidas.
Estratégias e Riscos ao Operar com Gamma
O Gamma é uma ferramenta poderosa, mas exige cuidado. Aqui estão estratégias e riscos associados:
- Capturar volatilidade: Opções ATM com alto Gamma são ideais para estratégias como straddles ou strangles, especialmente antes de eventos como earnings ou notícias, como no caso da BHIA3.
- Gerenciamento dinâmico: Use o Gamma para ajustar posições em tempo real, vendendo calls quando o Delta sobe ou comprando puts para hedge.
- Riscos de volatilidade: Um Gamma alto, como no gamma squeeze da BHIA3, aumenta o risco de perdas se o mercado reverter. A IV de 120% pode colapsar após o vencimento, reduzindo prêmios.
- Monitoramento: Acompanhe volume de opções, IV, e open interest para identificar potenciais gamma squeezes, mas esteja preparado para gaps e alta volatilidade.
Para hedgers, o Gamma é útil para proteger carteiras contra movimentos bruscos, ajustando posições com base na exposição ao Delta. No entanto, o risco de um gamma squeeze, como na BHIA3, exige gestão rigorosa, pois a alta pode ser seguida por quedas rápidas.
Resumo da Grega Gamma
A grega Gamma (ou Gama) mede a velocidade de mudança do Delta, sendo mais alta em opções ATM e em cenários de alta volatilidade implícita. No caso da Casas Bahia (BHIA3), a demanda por calls e a IV de 120% geraram um gamma squeeze, com market makers comprando ações para neutralizar o Delta, elevando o preço de R$ 2,80 para R$ 10 em um mês. Para usar o Gamma:
- Explore opções ATM para volatilidade.
- Ajuste posições com base no Gamma e Delta.
- Monitore IV e open interest para antecipar squeezes.
O Gamma é uma métrica de aceleração, não de preço direto, mas é essencial para estratégias de opções e gerenciamento de risco, especialmente em mercados voláteis.
Leia Mais Sobre Opções e Derivativos
- Entenda o Funcionamento das Opções
- Precificação de Opções pelo Modelo Black & Scholes
- A Grega Delta na Análise e Precificação de Opções
Bons investimentos!
O que achou do guia sobre Gamma e o gamma squeeze da Casas Bahia? Já enfrentou um squeeze no mercado? Deixe seu comentário e compartilhe suas experiências! Bons investimentos e até o próximo!